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时间:2018-12-16 20:51  编辑:admin

与去年相比,今年的四川能源投资发展(01713)更接近香港证券交易所的响声。

12月10日,四川能源投资发展有限公司在香港联合交易所主板上市。独家赞助商是交通银行国际。根据智通金融应用程序,四川能源投资发展有限公司于一年多​​前的2017年10月3日首次向香港联合交易所提交上市申请。在此期间,四川能源投资发展公司的上市申请也经历了两次失败,并且是在听证会之前申请超过一年的为数不多的公司之一。

据智通财经APP称,上市申请表失败的直接原因是财务数据到期,申请表无效。更深层次的原因可能是审查期太长,或者公司本身在审查过程中“丢失”,导致上市申请。腹部胎儿死亡。“

简单来说,公司的收入和净利润增长在过去三年中保持稳定。然而,在审查之下,该公司的电力购买占电力购买的86%。外包电的成本是自购电力的2.3倍,这拖累了整体业务的毛利率。相比之下,该公司的电力工程建设服务及相关业务收入增长相对较快,复合年增长率为34%。但是,2018年上半年的业务增长率仅为15%,截至上一个可执行日期,年末可确认的收入仅为4220万元。能否维持年收入增长率仍有待观察。

购电成本高,功率为2.3倍。

四川能源投资发展有限公司成立于2011年,隶属于四川省国有资产监督管理委员会。它是四川省宜宾市的垂直综合电力供应商和服务提供商。它拥有全面的电力供应价值链,涵盖发电和配电及销售。目前的业务包括电力业务。 ,电力工程建设服务及相关业务。

具体而言,四川电力投资的电力业务通过八个子公司(即宜宾电力,兴文电力,坪山电力,蓟县电力,高县电力,粤江电力,杨柳滩电力和祁连电力)运营。它是七个县及周边地区唯一的授权电力供应商。

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根据智通财务APP,四川能源投资发展的电力供应来源主要来自拥有或经营的水电站的生产,以及来自第三方供应商的采购。

在自产电力方面,截至2018年6月30日,四川能源投资发展有限公司拥有并经营35座水电站,配备77台发电机组,总装机容量为138,700千瓦。在配电方面,截至2018年6月30日,四川能源投资发展有限公司拥有220千伏变电站,19个110千伏变电站和59个35千伏变电站。

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然而,四川自产电力发展产生的电量(主要取决于我们水电站的水流量,由于水文条件的季节性波动而变化)只能满足公司供电服务区的部分需求。 。电源要求。为了满足电力需求,四川能源投资从国家电网公司,中国南方电网公司和其他与我们电网相连的第三方水电站购买电力。

截至2018年6月30日,四川省能源投资发展局已建成11条并网传输通道(包括8条110千伏电力线路和3条35千伏电力线路),其中包括6条110千伏电力线路和3条35千伏电力线路连接国家电网公司和其余两条110千伏电力线路连接到中国南方电网公司。

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根据四川能源投资发展的招股说明书,2015 - 2017年和2018年上半年,公司总供电量为275.4万兆瓦时,275.8万兆瓦时,298.4万兆瓦时,160.7万兆瓦时。 。其中,公司生产的电力总量约为624,000兆瓦时,652,000兆瓦时,598,000兆瓦时和218,000兆瓦时,分别占公司总供电量的22.7%,23.6%和20%。 %,13.6%。这意味着公司从第三方供应商购买的电力份额正在增加,从77.3%上升到86.4%。

最后,四川能源投资发展通过公司的电网分配给工业,商业,家庭和其他用户。

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根据智通财务APP,2015-2017上半年和2018年上半年,公司电力业务收入分别为14.4亿元,14.6亿元,15.4亿元,8.5亿元,复合年增长率为3.5 %,增长缓慢。 。其中,购电比例接近80%,毛利率不到购电量的三分之一。

据分析,根据公司以前的记录,四川能源发展自产电的平均成本约为每千瓦时0.1391元,而购买电力的平均价格(不含增值税)约为每千瓦时0.3223元。 ,这是2.3。时报。该公司电力业务的毛利率维持在19%左右,这主要受到毛利率较低的外包电力拖累。如果自产电力的比例增加,公司电力业务的整体毛利率预计会增加。

事实上,四川能源投资发展也有意收购和扩大自发业务的比例。截至6月30日,该公司的资产负债率为42.4%,低于该行业70%的债务与资产比率。仍有很大的操作空间。

电力工程建设服务及相关业务增长或下降

至于四川能源投资发展的其他业务,电力工程建设服务及相关业务收入增长较快,从2015年的1.74亿元增加至2017年的3.11亿元,复合年增长率为33.69%。

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然而,今年该业务是否会继续保持如此高的增长仍有待观察。截至2018年上半年,该业务实现营收1.24亿元,增长率仅为15%。截至2018年6月30日,四川省能源投资发展项目共签订新建电力项目415个,已建成380个,正在建设中46个,待建项目剩余合同金额1.13亿元。截至12月3日,公司拟建项目剩余合同金额为6080万元,即下半年录得5200万元。与此同时,拟建项目的剩余合同仍将在年底录得4220万元。共计约2.07亿元。

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一些分析师表示,四川电力投资发展的电力工程建设服务及相关业务主要包括承包电力工程建设项目和销售电气设备和材料。电力工程建设项目主要通过招标程序获得,四川省能源投资发展能源投资集团的控股股东之一为四川省政府全资拥有的投资公司。这是促进四川省能源基础设施建设和加快重大能源项目。一个重要的建设主题。能源投资集团与四川省人民政府关系密切。四川省能源投资发展有政府政策支持和丰富资源,可为新项目的开发和审批提供有利条件。预计该业务未来将保持快速增长。

总体而言,四川的能源投资发展表现稳定。 2015年至2017年,公司实现营业收入16.15亿元,16.92亿元,18.53亿元,呈现逐年增长趋势,年复合增长率为5%。净利润分别为1.04亿元,1.17亿元和1.24亿元。它也在逐年上升,复合年增长率为6%。调整后净利润分别为1.04亿元,1.21亿元和1.33亿元。增长率为9%。

据一些分析师称,四川能源投资发展的发行价介于1.76港元至2.34港元之间。如果2017年调整后的净利润约为1.33亿元,则市盈率约为16.4倍。参考行业领导者华润电力(00836)的静态市盈率,如果上述价格限制发展,估值有点过高。如果下限是1.76港元,静态市盈率约为12倍,这是相对合理的,但股价上涨的空间有限。然而,2017年上市申请是四川能源投资发展公司指出,公司过去三个财年的派息率分别为57%,73%和71%,公司预计年度派息率为未来不低于50%。但是,吸引力不小。

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