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时间:2018-12-16 20:51  编辑:admin

本文由“信诚证券”供稿,作者为信诚证券分析师陈伯豪,文中观点不代表智通财经观点。

四川能源投资发展(01713)

- 四川能源投资发展(01713)是四川省宜宾市的垂直综合电力供应商和服务提供商,在宜宾市拥有稳定的用户基础和完善的供电网络

- 报价日期:12月13日至18日

- 上市日期:12月28日

- 独家赞助商..交通银行国际

- 收款银行:中银香港

- 出售2.688亿股H股,90%配售,10%公开发售和15%超额分配

- 每股发售价1.76元至2.34元,募集资金6.29亿元,上市费用约5730万元

- 每手2,000股,入场费4472.16元

- 集团已发行7.07亿股内资股和9804万股非上市外资股

- 基于2.34元的上限价格,市值约为25.1亿元人民币(根据调整后的2017年净利润,约1.33亿元人民币,市盈率约为16.4倍)

- 截至2018年6月底,平均资产净值约为21.4亿元

- 公开发行分为A组(500万或以下)及B组(申请人数超过500万)

业务︰

- 2015年至2017年的收入分别为16.1亿元,16.9亿元和18.5亿元,今年上半年的收入为9.71亿元。

- 2015年至2017年毛利润分别为人民币3.31亿元,人民币3.28亿元和人民币3.22亿元,今年上半年毛利润为1.89亿元人民币

- 2015年至2017年的净利润分别为1.04亿元人民币,1.17亿元人民币和1.24亿元人民币。今年上半年的净利润为人民币9525万元。

- 2015年至2017年调整后净利润分别为1.04亿元人民币,1.21亿元人民币和1.33亿元人民币。今年上半年调整后的净利润为人民币97.2百万元(不包括在上市费用中)

- 电力业务的客户主要分为以下几类:家庭,一般工商业,大型工业和国家电网公司。截至2018年6月底,它已与五大客户建立了约四至七年的业务关系。前五大客户占总收入的约18%,而最大客户占总收入的一半左右

- 截至2017年底,公司在宜宾市的电力业务总人口约为320万,占宜宾市总人口的57.3%

- 募集资金的40%将用于购买某些电力相关资产的股权,并收购公司供电服务区外的某些水电站和其他电力公司; 30%建设更高电压等级的电网,并优化和加强现有的电网结构;建立综合信息电力调度控制中心约占20%;营运资金和一般企业使用的10%

基石投资者︰

- 引入四大基石投资者,即四川国际,北京恒华,宁朗电气和四川华东电气集团,认购9,115万股H股,占中间价发售股份的33.91%。

上市前股东架构︰

- 四川发展公司持有52.06%的股份

简评︰

- 四川能源投资发展(01713)是四川省宜宾市的垂直综合电力供应商和服务提供商。它在宜宾市拥有稳定的用户基础和完整的供电网络。近年来,其收入和净利润一直保持稳定。但是,由于电力供应是公共服务,发电价格由国家发改委设定。

- 按上限价格计算为2.34元,市值约为25.1亿元。 2017年调整后净利润约为1.33亿元,市盈率约为16.4倍。参考行业领导者华润电力(00836)的市盈率为15倍,因此如果上述价格限制,估值有点过高,如果下限定价更加埋没

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