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时间:2019-06-30 05:28  编辑:admin
华盛标题·IPO观察

本文由“华盛证券”供稿,作者为华盛学院阿狸,本文观点不代表智通财经观点。

一,公司简介:中国领先的环境服务提供商

深圳朗坤环保集团有限公司是中国领先的环保服务提供商,专业从事有机废物处理和环境工程建设和运营服务。他在环保领域拥有超过18年的经验。本集团主要服务于大湾区,覆盖全国,覆盖浙江,江苏,广西壮族自治区,湖南省和江西省。

有机废物的处理包括处理固体废物和处理厨余垃圾。根据Joost Sullivan的说法,Langkun Environment是中国最大的固体废物处理服务提供商,也是大湾区最大的餐饮废物处理服务提供商。

资料来源:招股说明书,华晟证券

环境工程是指旨在通过建立多个环境正确的基础设施来防止环境污染的工程服务,或者提供涵盖广泛应用的综合环境修复解决方案,例如环境水管理项目,城市景观项目,城市卫生项目和工业污染治理。项目等

2016年有机废物处理和环境工程服务收入分别占28.5%和71.5%。收入结构在两年内发生了显着变化。 2018年,这两项服务的收入分别为82.6%和17.4%。目前,公司在运营,在建和规划中有51个业务,包括32个有机废物处理项目和19个环境工程项目。

资料来源:招股说明书,华晟证券

其次,行业概述

有机废物的处理:提高环保意识,市场规模的增长潜力很大。

中国饲养的动物数量不断增加,环保意识也在增强。固体动物粪便的产量从2013年的1276万吨略有增加,到2018年的1281万吨,但固体动物粪便的收集量为290万吨。它增加到660万吨,复合增长率为17.9%。如果以11.6%的综合增长率计算,预计2023年的收集量将增加到1140万吨。

资料来源:招股说明书,华晟证券

随着中国人均收入的增加,居民的购买力水平不断提高,更愿意外出就餐,这刺激了中国餐饮业的蓬勃发展,导致数量显着增加。厨房垃圾。家庭和商业厨房垃圾产量从2013年的6680万吨增加到2018年的8260万吨,厨余垃圾收集量从2870万吨增加到466万吨。 10.2%。如果以8.8%的综合增长率计算,预计2023年的收集量将增加到7170万吨。

资料来源:招股说明书,华晟证券

截至2018年12月31日,中国固体废物处理行业五大公司的日处理能力为1955吨,朗坤环境排名第一,日处理能力为480吨。

资料来源:招股说明书,华晟证券

大湾区厨余垃圾处理行业五大公司的日处理能力为4030吨。 Langkun Environment在大湾区的食品服务供应商中排名第一,日处理能力为1,830吨。

资料来源:招股说明书,华晟证券

在快速城市化和工业化的同时,环境污染已成为中国的一个主要关注点。随着公众对环境保护意识的提高,人们越来越意识到厨余垃圾的重要性以及固体动物粪便的处理。政府还主张在市场上建立长期机制。目前厨余垃圾处理率仅为11.2%,固体动物垃圾处理率仅为25.7%,增长潜力巨大。

环境工程服务:先进政策支持,市场高度分散

随着中国政府对环境保护的长期呼吁和对环保产业的巨额投资,中国的环境工程市场在2013年至2018年间以4.3%的增长率稳步增长,收入约为9,614亿元。 2018.未来,随着政府的先进政策和行业支持,预计到2023年收入将达到1,194.4亿元。

中国环境工程市场的多领域发展已成为一个主流趋势,有许多类型的环境工程服务提供商。一类市场参与者是参与各种建筑项目的大型建筑集团;其他类型的参与者专门从事特定的环境工程领域和项目,如环境修复工程项目和危险废物项目。由于市场高度分散,该公司在中国整个环境工程市场的参与估计不到1%。

三,财务分析:收入快速增长,流动性充裕

2016至2018年公司总收入为1.88亿元,6.29亿元和9.21亿元,年复合增长率为121%。主要是因为进入2017年后,有机固体废物处理项目增加,收入大幅增加。收入份额也从2016年的28.5%增加到2018年的82.6%。

公司的财务结构相对健康。 2018年非流动资产为14.5亿元,流动资产净额为1.44亿元,流动比率为1.5。然而,净负债权益比率和资产负债率增加,表明公司近年来有更多的债务融资。但是,现金流相对充足,有1.29亿元,而且公司的流动性相对充裕。

资料来源:招股说明书,华晟证券

公司的毛利和净利润也在增长,但由于有机固体废物处理项目的毛利率低于环境工程项目,总毛利率从2016年的38.1%下降至2018年的25.7%。主要是因为有机固体废物处理项目的服务费收入由地方政府监管,整体毛利率约为25%。然而,随着有机固体废物处理项目的增加,毛利率将稳定下来。

资料来源:招股说明书,华晟证券

该公司目前有一个不完整的环境工程项目,作为深圳16城市轨道交通项目的一部分。对铁路运输和排水建设造成的环境污染分包项目进行环境恢复和恢复。项目合同的总价值。那是4.27亿元。环境工程项目毛利率较高,项目应在未来一到两年内为公司带来可观的利润。

4.竞争优势和风险点:丰富的行业经验和不断增长的项目成本

该公司在环境服务的技术,建设和运营的研究和开发方面拥有超过18年的经验。它是行业的领导者,在固体和厨房垃圾市场拥有巨大的竞争优势。从政府获得特许经营合同更容易。投标。特许经营期通常为25至30年,这避免了指定区域的新市场参与者的竞争,并确保长期的业绩稳定性。

处理厨余垃圾和固体动物粪便所需的化学原料价格一直在上涨,可能会降低公司的利润。此外,该公司今年5月也被列为环境警告公司。如果设施管理不善或违反相关协议,与当地政府的特许经营协议可能会提前终止或合同续签将产生影响。

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