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时间:2019-04-28 05:54  编辑:admin


从化医药1.0到Biomedical 2.0,港股医疗部门已经证实了自己的实力。

去年4月,港交所推出了新的上市规则,允许尚未盈利或没有收入的生物技术公司在香港上市,然后是公司,如信达 Bio(01801),君实 Creature(01877),已列出康希诺生化(06185)。维亚生物(01873)也来“展示肌肉”。与上面提到的以前无利可图的生物制药公司不同,维亚 Biology已经实现了盈利,并且由于其专注于持续的CRO行业,因为它没有被列入,它已经受到市场关注。

智通金融APP了解到维亚 bio已进入市场倒计时,该公司将于4月25日至30日提供,并计划通过香港 IPO以每股3.42-4.41发行3.45亿股,募集资金不超过1.94亿美元,预计五月。在9日,将时钟拨到港交所。

CRO是药物创新过程中不可或缺的一部分。通过药物发现,临床前研究,临床研究和注册批准的整个过程,它提供复合研究,临床前研究,临床研究,技术成果转化和制药行业咨询等服务。帮助制药公司缩短新药的上市时间并节省成本。

国内有数百家CRO企业。与国外市场相比,规模相对较小,行业集中度较低,市场较为分散。但是,它已进入快速发展阶段,规模和集中度正在加快。上游和下游领域的领导者有更多的机会获得更多的市场份额,例如,从临床前研究阶段的复合优化到临床开发服务,如Pharmacy,康龙化成和泰格医学,以及在药物发现领域,维亚 Bio is最大的CRO公司,市场份额为70%。

早期参与EFS模式以实现高回报

在大约十年的药物开发周期中,成本和回报在不同阶段是不同的。根据健康与人类服务部在美国的分析,假设的新分子的预期净现值和投资回报取决于每个药物开发阶段的失败率,以及早期阶段的投资回报率药物开发通常高于后期。

有多高?平均而言,在药物发现的早期阶段,新分子的预期净现值将低至6200万美元,如果进入FDA批准阶段,则回报率将超过23倍。如果您投资于药物发现的最早阶段,则回报率甚至高于IND申请前的平均值。相反,如果投资者介入新药申请或生物产品许可申请,则回报率仅为19%。

智通金融APP了解到有两种主要商业模式为维亚生物学,一种是交换现金用于技术服务(CFS),另一种是交换技术服务(EFS)。 EFS模型是未来的焦点。它会越来越高。维亚生物技术通过技术服务转换模式切入药物发现的前端领域,基本上小,大,以最低的成本获得原始股权,并期望在退出时获得更大的回报。

在数据方面,2018年,维亚生物部分在研发初期退出了三个项目,投资回报率分别为494%,212%和200%。一个完全退出的项目,投资回报率达到315%,这些高回报率是在项目孵化后的短短1 - 3年内实现的。除了上述早期投资回报高的说法外,这也反映了市场需求。

创新模式,抓住蓝海市场

随着生物创新药物迎来黄金时代,越来越多的制药公司放弃了利润率逐渐被压缩的仿制药,转而增加了创新药物的研发和生产。众所周知,药物开发具有周期长,风险高,资金投入大的特点。很少有制药公司拥有足够的资金,只能承担研发失败的风险,特别是对于初创的生物技术公司。维亚生物踩踏这个市场的痛点,帮助企业通过技术服务转换缓解财务压力,因此,与CFS模式相比,EFS模式受到药物开发前沿的初创企业的青睐。

新兴生物技术产业很受欢迎,对创新药物的巨大需求催生了大量的生物技术公司。维亚生物技术作为生物制药公司的孵化器无疑是一个蓝海市场。

根据Levin的弗若斯特沙报告,全球CRO市场占2017年医药研发总支出的36.5%。预计到2022年将增加至45.8%,市场规模预计将从2017年的102亿美元增加到美国。 2022年为156亿美元。复合年增长率为8.9%。相比之下,中国药物研发外包市场的复合年增长率为28.7%。预计到2022年将增加到4.85亿美元,并且渗透率和市场规模仍有改善的空间。

从财务数据来看,维亚生物的收入增长率远远高于行业的增长率。随着生物技术公司不断增加对药物发现外包服务的需求,维亚生物业务继续扩大。 2016年至2018年,其营业收入的复合增长率达到48%;净利润飙升至1.35亿元(2018年净利润9055万元减去一次性优先股和上市费,经实际经营净利润调整后),复合增长率达到135%。难怪其人均净利润已达到51,880美元,远远超过行业平均水平的三倍!

护城河不够宽

即使回报率惊人,进入壁垒也很高,而且这种模式难以复制。首先,在早期药物发现的前端部分,由于高度精细化的业务部门,CRO的核心竞争力在于核心技术和专业人士。维亚在该领域处于领先地位,并拥有四项核心技术:膜蛋白靶向药物发现技术,基于结构的药物发现(SBDD)技术,基于片段的药物发现(FBDD)技术和ASMS筛选技术。它具有体外药理学,药物化学研究,抗体生产和分子克隆平台。成熟的技术不仅为维亚生物CFS业务带来了高额毛利,而且还使得进一步扩大大规模孵化器公司成为可能。仅此一点与竞争对手相距甚远。

其次,高回报伴随着高风险,筛选项目和控制风险的能力也是构成维亚生物学护城河的关键因素之一。在“维亚生物”薄发“60分钟采访中落后于毛晨?”,智通财经APP提到公司董事长兼首席执行官毛晨给出了如何控制风险的答案:专家和研究人员深度参与和及时止损是对于缺乏早期服务技术的同行或风险投资者来说很难。

在参与项目孵化之前,维亚生物有一套严格的筛选标准,将考虑研究团队的研究成果和执行情况,药物靶标的作用机制和药物形成机制,预期的市场规模,市场上类似药物的竞争格局,药物的独特性和稀缺性等因素。

参与孵化过程后,公司最早开始参与创新药物开发项目,并深入参与开发过程。公司可以实时跟踪这些项目的进度,从而降低风险。

更重要的是,其独特的退出机制决定了高增长是可扩展和可持续的,因为维亚生物通常在临床孵化2 - 3年之前退出一半的权益,并且5 - 6年的药物进入诊所。在第二阶段之前,剩余股权被撤销,之前价值的高增长和分阶段结果的获得不仅避开了高临床风险,而且还允许公司有足够的现金流来投资新项目。

此外,在通过前端研发服务积累客户资源和质量声誉后,维亚生物学相当于拥有自己的流量“体质”,当它想要向下游扩展到具有高业务同质性的CMO时,额外的公司产能扩张的优势得到了体现。

从行业趋势,人员设备增长和过去业绩的角度来看,公司在CFS模式下的短期现金服务增长是非常肯定的。与此同时,智通财务APP了解到,自招股说明书更新日期确定以来,该公司已经在EFS模式下孵化了31家早期生物医药公司,平均持股比例为24%。它计划分别在2019年,2020年和2021年增加约21个,35个和50个孵化项目。随着孵化项目数量的增加,每年可以撤出越来越多的项目,这将导致企业利润和现金流量的爆炸式增长。

科创板将很快打开或将成为维亚生物的助燃剂

联交所去年4月修订了主要的板上市规则,增加了第18A章“生物技术公司”,允许非收入,无利可图的生物技术公司上市。今年推出的科创董事会也向这些公司抛出橄榄枝。在90个科创董事会接受公司中,生物医药占21个。在各种政策的推动下,生物制药行业已经变得香气扑鼻。

对于维亚生物学,一方面,科创板和香港股市为孵化企业提供了良好的融资平台。另一方面,生物医药行业的估值继续上升,这也有利于推动维亚生物手持项目。估值有所增加。

根据维亚生物模块和系统孵化扩增计划,在两三年内,维亚将无意中成长为一艘巨型船,平均占一百或二百家生物医药公司20-30%的股份。并且每一个都有望成为下一个18A,科创板上市企业,每个企业都可能成为下一个信达,君实,康希诺。

0月9日上市的维亚生物技术公司,从CRO前端服务的领先老板一步步成为中国制药公司“BAT”站在创新药物IP市场的顶端,我们拭目以待。

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