澳门太阳赌城网址_太阳城官网

时间:2019-03-23 15:37  编辑:admin


本文来自“华盛证券”提要。本文中的视图不代表智通财务透视图。

编者按:盛世大联(01879)3月19日 - 3月22日IPO,公司发行4262.6万股,预计3月29日上市,华盛大学新股重点为您带来详细介绍。

快速招股说明书信息:

资料来源:华盛证券

核心观点:

1.公司专注于汽车保险代理业务,在行业中排名第一,并采取积极的扩张战略。同时,它致力于在核心业务之外建立一个集成的汽车售后市场服务生态系统。

在营销方式和国家扩张的转变下,收入结构发生了变化。该公司的毛利率大幅下降,低至8.6%。毛利率能否稳定仍有待观察。

这个行业高度分散,市场竞争激烈。尽管该公司具有一定的品牌优势,但仍需进一步检验该规模是否能够继续增长。

公司简介:专业汽车保险代理公司第一名

目前,公司的地位是专业的汽车保险代理和B2B综合汽车售后服务提供商。根据招股说明书,根据该机构2017年的汽车保险费和销售收入,该公司在全国专业汽车保险代理商和B2B综合汽车售后服务提供商中排名第一。

该公司的业务主要分为两大部分:保险代理和汽车管家服务,主要通过B2B2C模式运营这两项业务。对于保险业务,公司向客户推荐保险公司的汽车保险产品,并通过收取佣金来赚取收入。该公司不参与政策协议。自2015年以来,该公司已开始减少其内部销售团队,并显着增加外部推荐来源的使用,以实现快速扩张。截至2018年9月30日,该公司的外部渠道包括18,000个转介服务提供商和2,000多个。外部注册的保险销售人员和57个战略渠道合作伙伴。

在汽车管家服务方面,该公司为其合作伙伴(主要是大型银行和保险公司)提供量身定制的汽车管家服务包,并从中收取服务费。主要服务包括洗车,汽车美容,维护和驾驶。

资料来源:招股说明书,华盛证券

但是,保险代理人和汽车管家服务在保险业务中的比例继续增加。 2015 - 2017年,公司的保险业务收入分别占收入的64.4%,67.8%和74.4%,而收入截至2018年9月30日。该比例已上升至74.7%。可以看出,保险代理人是公司的核心业务。

资料来源:招股说明书,华盛证券

该公司的新三板目前处于暂停状态,暂停前报价为13.6元,同时放弃了A股上市计划,准备在港股上市,采用“新三板+ H”上市模式。此列表将引入中国人保和悦冠作为基石投资者。据该公司称,中国人保是该公司的重要客户,并将在未来加强合作,而悦冠所有者周明华则是该公司的新三板。股东。

根据中位报价26.9港元,该公司的香港股票上市预计将筹集净额约1,065,000,000港元。 40%将用于扩大公司保险代理业务的覆盖范围,扩大外部转介源网络,改善品牌和服务可视化,并提高公司为外部转介来源提供培训的能力; 28%将用于扩展业务开发和销售以及营销和质量控制以及客户服务能力; 17%用于开发企业IT基础架构;国内外战略投资和收购机会5%; 10%的额外营运资金和一般企业用途。

行业分析:行业发展迅速,市场高度分散

汽车保险包括保险和商业保险。保险费每年支付一次,费率由汽车事故记录和乘客容量决定。商业保险分为主保险和额外保险。商业保险费一般由汽车价格,违规记录和其他可能因素决定,并根据前几年被保险人的事故率进行调整。

从溢价来看,中国汽车保险市场从2013年的4576亿元增加到2017年的7357亿元,复合年增长率为12.6%。随着汽车保有量的增长,预计汽车保费将从2017年的7357亿元增加到1120亿元,复合年增长率为8.8%。

根据中国保险监督管理委员会的规定,保险代理业务可能包括代理销售保险产品,保费收取,代理相关损失调查和索赔等业务。 2017年,全国共有1,700家保险专业机构,其中只有220家持有国家保险代理机构执照。根据主要业务部门,保险机构可分为保险专业机构和保险并行机构。然而,与兼职代理相比,保险公司更倾向于选择专业代理商作为代理商。

据估计,从2017年到2022年,保险专业机构的保费将以15.5%的复合年增长率快速增长,超过保险并行机构的保费增长率。

资料来源:招股说明书,华盛证券

从竞争的角度来看,2017年专业汽车保险代理市场占汽车保险代理市场总量的28%,竞争高度分散。前五大竞争者合计占据了3.8%的市场份额。该公司在保险专业机构中排名第一,在前五大机构中保费增长率最高,2016年至2017年的同比增长率为63.6%。

资料来源:招股说明书,华盛证券

B2B整合汽车售后服务市场也在快速增长,2013年至2017年复合年增长率为27%,预计到2022年将增长至人民币139亿元,2017年复合年增长率为28.9%截至2017年收入,该公司在市场份额中排名第一,在前五名参与者中提供更广泛,更全面的汽车服务产品。

资料来源:招股说明书,华盛证券

财务状况:营销方式变化导致毛利率大幅下降

收入增长迅速。公司收入由2015年的人民币2.38亿元增加至2016年的人民币4.51亿元,并于2017年进一步增加至人民币8.16亿元。2015年至2017年的复合年增长率为84.9%。与此同时,与那些陷入盈利能力的中小型保险公司相比,该公司已实现三年盈利,复合增长率高达60.6%。

资料来源:招股说明书,华盛证券

宝带业务在全国范围内扩展。从公司目前的保险业务收入来看,公司重点领域华东 2015 - 2017年保险收入从1.1亿元增加到4.2亿元,复合增长率为95.4%。此外,从2016年开始,公司预计将逐步将业务扩展至华南和华中地区,并于2017年将业务扩展至西北地区。此时,公司目前的保险业务已在全国范围内逐步扩大。

资料来源:招股说明书,华盛证券

毛利率大幅下降。公司保险代理业务的毛利率从2015年的30.0%下降至2018年9月30日前九个月的8.6%,毛利率大幅下滑。据该公司称,毛利率下降的主要原因是公司营销策略的变化。从2015年开始,它开始减少内部销售团队,大大增加了外部推荐来源的使用,导致转介服务成本大幅增加,收入结构发生变化。该公司认为2018年后毛利率将逐步稳定。

资料来源:招股说明书,华盛证券

核心竞争力和风险点:品牌优势,但竞争激烈

公司在专业汽车保险代理和汽车管家服务市场处于领先地位,具有一定的品牌优势。该公司目前正在积极拓展和建立一体化车辆生态系统,预计将进一步扩大其市场份额和营业收入。同时,专业的汽车保险代理商和汽车管家服务市场分散度高,市场竞争激烈,扩张成本高,失败风险大,难以获得乘客,客人和销售人员。在这方面,为了实现更高的市场份额和收入增长,公司仍需要经历更大的考验。

估值比较和购买策略:

目前,A股主要被列为保险代理人。盛世大联是香港第一家保险专业机构。在新三板中,有几家保险机构,包括盛世大联,万舜股票,恒荣惠宾等等。该公司,估值对比图如下图所示,盛世大联估计香港股市的市盈率低于新三板的市盈率,投资者可以关注。

资料来源:华盛证券

上一篇:新股票研究报告 下一篇:没有了