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时间:2019-03-17 12:04  编辑:admin


本文由“信诚证券”撰写,作者为信诚证券分析师陈伯豪,本文中的观点并不代表智通的财务观点。

新东方在线(01797)

- 新东方 Online是新东方的新东方教育技术组(EDU.US)的在线教育网站。它是内地最早的专业在线教育网站之一。它依赖于新东方教师资源和教学资源。课程涵盖海外考试,国内考试,职业教育有6个类别,英语学习,多语言和K12教育,共有近3000个课程。 2018财年,付费学生总数约为190万,其中150万人注册正式课程,397,000人注册入门课程

- 招股说明书日期:3月15日至20日

- 上市日期:3月28日

- 联合赞助商:花旗,摩根士丹利,中金公司

- 收集行:中银香港

- 提供1.645亿股,90%配售,10%公开发售和15%超额配股权

- 每股发售价9.3元至11.1元,募集资金18.26亿元,上市费用约9492万元

- 每手500股,入场费5,605.93元

- 基于11.1元的上限价格,市值约101.4亿元(根据2018年调整后的净利润2038元,市盈率约为119倍)

- 截至11月底,平均资产净值约为10.4亿元人民币

- 公共发展分为A组(500万或以下)及B组(申请人数超过500万)

业务..

- 16至18年(截至5月底),收入分别为3.34亿元人民币,4.46亿元人民币和6.5亿元人民币。 6月至11月18日,收入为人民币4.77亿元。该公司的收入高达70%来自大学教育。 / P>

- 16至18年(截至5月底),毛利分别为人民币2.25亿元,3.03亿元和3.97亿元。从6月到11月18日,收入为2.81亿元人民币。

- 16至18年(截至5月底),净利润为人民币59.55百万元,人民币9396万元和人民币9137万元,6月至11月的净利润为人民币4891万元。

- 调整后的16至18年(截至5月底)净利润分别为人民币3054万元,人民币9,273万元和人民币7,358万元。 6月至11月18日的调整后净利润为人民币3,143万元。

- 于往绩记录期间,付薪学生总数约为470万。在第16,17和18个财政年度以及在11月18日结束的六个月中注册的学生人数分别约为360,000,639,000,110万和110万。

- 值得一提的是,新东方已在内地新三板上市。新东方网络(839896)于今年3月在新三板上正式上市。它于2月18日正式停产,该公司表示它已在香港上市。由于香港是通往中国内地和国际市场的门户,它将使公司更容易接触国际投资者和全球市场

- 募集资金约30%将用于工作人员的三轮首次公开募股。

- 在上市前招聘和上市的部门。 5月18日,公司将12.06%的股权出售给图像结构(腾讯的子公司),报价为0.5627美元,比报价中位数折让56.7%。

培训活动;大约10%将用于提高课程开发能力;大约10%将用于投资升级技术基础设施;约10%将用于持续改进和实施销售和营销活动;约10%将用于一般企业用途约30%将用于选择性收购或投资互补业务

- B系列:4月18日,6.87%和1.72%的股份被出售给Dragon Cloud(由景林私募股权基金创始人持有)和ChinaCity Capital,发售价为1.4265美元和1.4914美元,溢价为9.78%和14.77超过中期股价。 %

- C系列:6月18日,该公司以1.4914美元的价格向Tigerstep(由新东方创始人俞敏洪持有)出售1.85%的股份,比中股价溢价14.77%。

- 锁定期180天

上市后股东结构......

- 新东方持有54.71%的股份。至于与母分司的分工,该公司表示新东方专注于地面教育,而新东方则在线,并认为母公司的品牌可以带来流量红利和协同效应到新东方在线

- 腾讯持有9.89%,该公司表示,腾讯是战略投资者,并且在腾讯云,产品和营销方面有合作,并将在未来探索更深入的合作

- 公众持股18%

简要回顾..

- 新东方 Online是新东方教育技术组美上市的在线教育网站。近年来,收入增长迅速。以母公司新东方的实力为主,再加上腾讯股,近年来内地教育需求一直在上升,行业前景乐观,公司风险最大的是教育行业政策变化为中国,投资者需要注意这一点

- 以11.1元的上限价格计算,市值约101.4亿元,2018年调整后净利润约7358万元。市盈率约为119倍。由于公司增长非常快,其市盈率非常高,而母公司在美上市公司的市盈率为新东方也非常高,因此公司的股价波动幅度大于其他行业

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