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时间:2018-12-11 20:49  编辑:admin

有点可怕,香港最大的公共房屋物业管理服务提供商在黑暗中下跌了20%。您应该知道,当公司投放市场时,它被过度购买了59.44倍。在当前动荡的市场中,可能存在如此高的超额购买倍数,这一点不容小觑。

当然,过度购买市值及本地公司在香港的受欢迎程度背后有两个主要因素。但暗盘的崩溃意味着什么呢?也许你必须从一开始就看它。

占香港公共房屋市场的最大份额

众所周知,香港地区的弹丸数量较少,而且房价过高。香港房屋的平均价格是世界上最高的。然而,香港物业管理市场已进入成熟阶段,发展相对稳定。由二零一三年至二零一七年,香港物业管理服务的总收益由497亿港元增加至627亿港元,复合年增长率为6%。

其中,住宅物业管理市场处于较大位置。 2017年,住宅物业收入为420亿港元,占香港整个物业管理市场的66.99%,其次是商业物业,占市场总量的29.98%,其余为3%。工业物业市场就在附近。

然而,在住宅物业比例最高的地区,市场极为分散。 2017年,有超过500名市场参与者。前五名参与者的市场份额仅为7.7%。创意控股于2017年的收入为6.14亿港元。香港的住宅物业管理服务市场排名第三,市场份额仅为1.5%。

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虽然住宅物业市场竞争激烈,但市场可分为私营部门和公共部门。目前,私营机构是住宅物业的主要组成部分,2017年私营机构占85.7%。由于近年来香港政府推广公共房屋,公营部门的市场规模已逐步增加,2017年达到60亿港元。

公共部门分为公共住房和公共租赁住房。 2017年,创意控股在公共房屋物业管理服务市场中排名第一,占12.6%。公共租赁住房的物业管理市场份额为20.5%,位居第一。

从市场份额数据可以看出,创意控股主要为住宅下的公共部门提供服务。

三年的表现稳步增长

事实上,创意控股成立于2000年,是香港领先的物业管理服务提供商。经过18年的发展,创意控股已开发出四大服务,包括物业管理服务,独立保安服务,借调服务,独立清洁服务及窗口检查服务。

2018财年(截至2018年3月31日),创意控股77.7%的收入来自物业管理服务。独立护送服务收入为18.8%,借调服务收入占总收入的3.3%。剩下的0.2%是独立清洁服务和窗户检查服务。按客户类型划分,78.1%的收入来自公共部门,其余21.9%来自私营部门。

根据招股说明书,智通财务APP计算近年来创意控股的项目数量。如图所示,从2016-2018财年起,公司物业管理服务项目的数量逐渐从66个增加到79个。其中,2017年的增长速度更快,公共物业的数量增加了一个,私人物业的数量增加了8个,共8个,并且在18财年总共增加了4个。到2019财年第一季度,它下降了两个到77.

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在独立安全服务方面,2016年和2017财年的项目数量保持不变,2018财年减少2个,2019财年减少12个。

在整理了创意控股拥有的项目数量后,该公司的赚钱方式也即将出炉。物业管理服务依赖于项目的增加来推动业绩增长,同时保持若干公共房地产价格的增长而不增加独立安全服务的数量。

根据这一经营理念,创意控股的业绩在过去三年迅速增长。 2016-2018财年,收入从5.16亿增加到6.68亿,复合年增长率为13.78%,2017财年的业绩同比增长18%以上,与增长一致2017财年的项目数量。

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就净利润而言,由于2018财年出售物业,录得纯利大幅增长,若剔除该数据,2018财年经调整的纯利为2136.1万港元,净利润的复合年增长率为24.46%。而2018财年经调整纯利同比增长16.5%,从这一点来看,创意控股2018财年的增长率正在下降。

然而,创意控股的财务状况随着业绩的增长而有所改善。流动比率从2016财年的1.7倍增加到2018财年的1.9倍,并在2019财年第一季度翻了一番。与此同时,公司的资产负债率逐渐下降,从2016财年的45.6%降至18财年的31%,并且在2019财年第一季度下跌至22.9%。但出售房产也有信用。

股权结构相当分散

但是,创意控股存在很多商业风险。首先是中标率的下降。在2016财年,该公司提交了19个投标,赢得了14个投标,中标率为73.7%。在2017财年,中标的概率降至30.9%。 2018财年,竞标率略有上升。这是34.1%,但与2016年相比,中标率仍然大幅下降。

其次,业务开发可能受工作负载限制的限制。在香港,房屋委员会对物业管理服务公司(例如物业管理服务公司和保安服务公司)施加政策限制。

在物业管理服务方面,该公司已承接79,800个实际单位,相当于89,300个实际单位天花板的89.4%。在护送服务方面,该公司已经承担了60,000个实际单位,相当于70,000的上限。 86.2%的单位。因为公司在招标时会选择利润率更高的项目,但在工作量限制下,剩余的项目可能会影响公司的招标策略,这也是公司中标率的原因之一。

与此同时,房屋委员会是该公司最大的客户。在过去三年中,该客户的收入已超过70%。如果房屋委员会的政策有所改变,将会影响公司的业绩。

此外,创意控股的股权结构极为分散,不能被“扰乱一锅粥”所夸大。对小股东的需求很强劲。

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香港房地产市场的疲软也将拖累房地产公司。里昂证券发布的数据显示,随着香港加入美国加息周期,利率上升,但经济放缓,人民币贬值正打击香港房地产市场香港的房地产市场。它正在经历过去15年来最糟糕的宏观环境。创意控股维持其过去的业绩增长可能并不现实。

黑暗的磁盘崩溃在上市的第一天不是一个好兆头?

在此背景下,创意控股已超过购买量的59.44倍,但市场下跌超过20%。创意控股是否有机会?

根据智通财务APP,创意控股以每股1港元的发行价发行1.25亿股,募集资金1.25亿港元。公司发行的股份占总股份的25%,而创意控股发行的股份总数为5亿股,公司总市值为5亿港元。

根据2018财年调整后的净利润21,161百万港元,公司的静态市盈率为23.4倍。在当前恶化的环境下,乐观考虑,如果公司的2018财年增长率可以维持到2019年,2019财年的净利润为2,488.56万,相应的2019财年的市盈率是20倍。

20倍的估值不高?与同行相比,雅生服务(03319)三年净利润增长率超过90%,目前的市盈率仅为22.75倍;色彩寿命(01778)三年净利润增长30%但是,市盈率仅为11.76倍;显而易见,创意控股的增长率不超过20%,目前的市场估值确实被高估了。

此外,根据今年智通金融APP新股市的统计数据,大幅下跌与首日市场崩盘之间的相关性高达85%。

但是,该公司的市场价值很小,经销商不应该“发挥作用”?等等明天见。

TR

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