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时间:2019-01-17 12:24  编辑:admin

2018的P2P行业,“冰火两重天”。

一边是令人胆颤心惊的雷暴声不断,一边是P2P企业表演上市小高潮。点牛金融、小赢科技、微贷网等纷纷登陆资本市场,储备“粮草”应对寒冬。而2019年P2P企业上市的“第一枪”,则由合众国际打响。

据智通财经APP获悉,早在1月11日时,合众国际便向美国证券交易委员会提供了IPO招股说明书,申请在纳斯达克挂牌上市,股票代码“HZ”。其上市架构采用VIE结构,合众国际是合众e贷的上市主体。

而在1月14日时,还有媒体报道多家P2P企业被侦查,在动荡的行业中上市已成为P2P企业的常态,已上市的企业估值也“惨不忍睹”,低一点的3、4倍PE,高一点的7、8倍PE。在这样糟糕的行业环境下,合众国际哪来的上市底气?

消费贷款“贷”出华丽数据

自成立至2018年6月30日,合众国际的贷款交易总额约为49.9亿人民币,该公司有两大业务,分别是消费贷款和汽车贷款。消费贷款主要是小额贷款,金额从3000元至15000元人民币,年利率(不包括交易费用)在8%至15%之间,还款日期7天到360天。

而汽车贷款金额从2万到20万元人民币,年利率(不包括交易费用)在8%至15%之间,还款日期从一个月到36个月不等。从交易总量看,消费贷款是拉动公司发展的核心所在,2018财年(截至6月30日止)时,消费贷款占交易总量的93%,而汽车贷款仅7%。

事实上,合众国际的消费贷款2017年4月才开始推出,但由于频次高、需求大的特性,迅速成为主要业务,正是在消费贷款的带动下,合众国际2018财年的数据堪称“华丽”。

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消费贷款金额由2017财年的1336.4万美元增长4647.1%至2018财年的6.34亿美元,汽车贷款同比增长115.6%至4438.8万美元。总贷款金额也从不足4000万美元增至6.79亿美元,增幅近1900%。

贷款总额大幅上升的背后,是借款人与交易数量的飙升。2018财年时,消费贷款人数从2017财年的3.55万人增至62.98万元,增幅1673.9%。而汽车贷款人数增长133.7%至2463名。由此看出,作为高频需求的小额贷款,确实很受市场欢迎,消费贷款交易数量增长3687.2%至242.52万笔。

与此同时,合众国际也吸引了大批的投资者,消费贷款的投资者增长超2000%至6.28万人,汽车贷款投资者增长36.3%至5348人。不论是对投资者还是对借款人,合众国际的吸引力都逐渐增强,重复借款比率提升近8个百分点至50.86%,重复投资比率由49.25%提升至57.61%。

在消费贷款“突飞猛进”的带动下,合众国际走出了亏损泥潭。2018财年的营业总收入由100.79万美元增至3439.94万美元,同比增长超33倍。净收入由2017财年亏损84.29万美元变为盈利426.59万美元,成功由亏转盈,为冲击上市增加了筹码。

77%的应收账款逾期

但市场对于互金企业并不感冒,看看已上市的小赢科技(XYF.US)便能知晓。小赢科技2018年上半年的净利润为4.43亿元,同比增长近4.5倍,但小赢科技目前的PE仅7倍,如此高的利润增速,估值为什么这么低?

这主要是因为互金行业的不规范,企业的经营状况很容易受到政策的影响,风险偏高。包括合众在内,曾推出过年利率超600%的产品,而在141号通知发出后,互金企业都进行了相应的整改,合众也立即终止了APR超过法定限额36%的贷款产品,合众表示,截至1月11日,平台已不提供贷款超过36%年利率的产品。

但之前年利率超过36%的贷款产品仍需履行还款合同,据智通财经APP了解,2018财年时,年利率超过36%的贷款占公司总贷款的比例为37.67%。而2019财年时,年利率超过36%的贷款产品已不存在,那么公司的利润率将受到影响。

合众表示,在公司为投资者调整风险回报后,截至2018财年的平均年回报率介于8%-15%之间,对投资者具有一定吸引力,但回报率能否继续保持,需要打个问号。

理清楚P2P参与者各方的需求,能更加清晰的看清P2P企业。对于投资者来说,追求的无疑是资金安全和回报率,而借款人追求的则是额度和低贷款利率。

为了让投资者将资金用于P2P平台,P2P企业就得给投资者比银行更具吸引力的回报,那么对于借款收取的贷款利率也会高于银行,借款人舍弃银行借款而转向P2P企业借款无非是因为在银行额度不够,或者直接不能贷款。这也说明,向P2P企业借款的人,本身在偿还能力方面便有所不足,坏账、赖账风险高。

合众2017财年对可疑账户的拨备为46万美元,2018财年消费贷款大幅扩张后,对可疑账户的拨备提升至377万美元,占营业总收入的比例超10%,风控能力有待提升。

拨备的提升,是应收账款的大幅逾期。合众逾期90至180天的账款占应收账款的22%,逾期超180天的账款占应收账款的55%,逾期账款占应收账款的77%。

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此外,如何引流客户是P2P企业的需要考虑的问题。合众的引流方式,依赖合作伙伴。2018财年时,合众有34%的新增注册用户是由融360导入的。

与此同时,公司与ZDX合作,推销公司的汽车贷款产品。2018年1月至6月,来自ZDX的贷款交易占总交易额的7%。与其他有生态圈的互金企业相比,合众的用户引入主要依靠打广告,用户增加的同时,营销费用也将大幅提升。

综合来看,合众国际华丽的数据背后,是应收账款的大幅逾期,可疑账户拨备金额占公司营收的比例超10%,风控能力有待提升,且用户的导入缺乏生态圈的支持,年利率不超36%的产品停止发布后,将影响公司的利润率。合众任重道远。

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