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时间:2019-04-07 05:35  编辑:admin


本文来自“华盛证券”提要。本文中的视图不代表智通财务透视图。

编者注:作为一家资深的社交电子商务提供商,它将成为会员拥有的电子商务公司的第一个成员,该公司在美国 IPO上登陆美国市场。

I.公司简介:会员系统电子商务

Gathering是一家以社交为导向的精品会员电子商务提供商,为会员提供各种产品,如美容护理,移动数字,母婴玩具和新鲜水果。专注于产品的最终性价比,通过“选定的”供应链战略和具有社会属性的“爆炸式”营销策略吸引用户。

目前,公司已与多家国内外一线品牌签订战略合作,如达能,欧莱雅,强生,伊利,高露洁,飞亚达等。2018年,GMV达到227亿元,普通客户超过4500万。用户和740万付费会员,回购率达到93.6%。

资料来源:招股说明书

二,行业分析:社会电子商务和会员电子商务将继续快速发展

由于中国互联网的快速发展,预计到2022年,中国网上零售业将增长到15万亿元。从2017年开始,复合增长率将达到15.8%;在线渗透将进一步增加,2015年的在线销售将占零售市场。到2022年,预计10.3%将增长到24.4%。

然而,随着未来互联网红利的下降,社会电子商务将通过裂变增长迅速发展。未来,2022年社会电子商务平台规模将达到2.42万亿元,2017年复合增长率将达到61.9%。

资料来源:招股说明书

此外,基于会员制的社交电子商务正在迅速发展。预计2022年市场规模将达到3867亿元,复合增长率将从2017年达到84.8%。

资料来源:招股说明书

三,业务分析:社会+会员制,S2B2C商业模式,实现公司快速发展

目前,电子商务竞争已进入电子商务的下半年。随着互联网红利的消退,微信生态系统培育的社会电子商务发展迅速。由于社交推荐和便捷共享的特点,平台通道获得了大量的流量,并迅速实现了大量的用户积累。

作为会员电子商务平台,作为会员支付会员费后,用户在购买产品时可享受比非会员用户更优惠的价格,会员还可享受社交圈促销,推出产品交易,邀请新会员获取平台奖励。 。

通过密切联系品牌供应商,公司成员和消费者,实现选择性采购,平台支持和零散分销,这种S2B2C商业模式有助于微商店的快速增长。

资料来源:招股说明书

2016年,2017年和2018年,买家人数分别为250万,1690万和2320万,付费会员人数分别达到90万,290万和740万。总订单量分别为1,350万,7580万和1.53亿。 GMV分别达到18亿,96亿和227亿,均保持高增长。

由于会员发展,公司会员占GMV的66.4%,2015年的会员费为15.52亿元,占公司收入的13.6%。

资料来源:招股说明书

四,财务分析:规模发展迅速,成本控制仍有待加强

就收入而言,公司2016年和2017年的收入分别为12.84亿和64.44亿; 2018年,与131亿元基本持平,达到130.15亿元,其中商品净销售额为113.88亿元。计划收入15.52亿元,其他收入7440万元。

随着规模的快速增长,公司的运营成本也明显更高,而且速度超过了收入。公司2016 - 2018年的经营成本分别为9.8亿元,51.7亿元和107.1亿元。 2017年和2018年的同比增长率分别为429%和107%,而今年的增长率分别为402%和102%。 %。因此,公司的毛利率呈下降趋势,2016 - 2018年的毛利率分别为23.8%,19.7%和17.7%。

2018年,公司经营亏损9,940万元,净亏损5970万元;普通股应占净亏损为23.08亿元。如何解决成本控制,提高利润水平,实现规模效应仍是公司关注的问题。

资料来源:招股说明书

五,核心竞争力和风险点:公司保护公司发展的成本,如何盈利仍是一个关键问题

作为中国最老一代的社交电子商务,美国会员电子商务公司的第一部分,公司通过社会裂变迅速发展,获得客户的低成本是公司快速发展的有效保障。 。

资料来源:招股说明书

然而,在该公司于2017年涉嫌金字塔计划之前,该公司被罚款958万。当时,该公司表示其商业模式与相关法律法规禁止的金字塔计划有本质区别。同年8月,腾讯重组了三级分销平台并宣布永久关闭微商店。因此,微信和QQ等社交渠道的关闭也将对公司未来的业务发展产生一定的影响。

而且,公司基本上采用自营模式。对于仓储,物流,售后等环节,特别是公司规模迅速扩大,需要强有力的成本控制和控制,库存压力大;该公司将在未来三年内拥有300个前端。该仓库已在全国范围内登陆,毛利率继续下降,这仍将考验公司的管理层。

资料来源:招股说明书

此外,之前登陆美国股市的如涵 Holdings在上市后遭遇重大突破,投资者需要关注。

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