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时间:2019-03-26 05:06  编辑:admin


招聘水泥工人的日薪1500港币,真让人吃瓜不能坐不动,纷纷威胁要去香港“动砖”。小编也有好奇心,在网上查一下,这是真的。恒新丰最近向港交所提交了一份上市申请,是此类招聘信息的出版商之一。

智通金融APP被告知恒新丰控股有限公司是一家着名的分包商香港,它有两家子公司百会和Mayou,主要从事泥水工程的提供和泥水工程相关的其他配套项目,包括泥浆平台和墙壁。和天花板,内墙和外墙和地板铺贴瓷砖,砖砌和大理石工程。

高客户集中度和非经常性回报

智通金融APP了解到,根据建筑类别,恒新丰的收入来源可分为三类:住宅建筑,商业建筑和公共基础设施。 2018年,三者的比例分别为74.1%,17.8%和8.1%。从比例可以看出,公司主要是住宅小区,以商业建筑为辅,住宅建筑收入同比增长108%,增长最快。

资料来源:公司公告

恒新丰的直接客户是香港总承包商或不同建设项目的分包商。最终雇主是项目所有者,包括政府,政府控制的实体和房地产开发商。截至2019年3月,恒新丰已完成25个泥水项目,总合约价值约为643,000,000港元。目前有20个项目,包括正在进行的项目和已经颁发但尚未启动的项目,合同价值约为5.03亿美元。港元。

在客户集中度方面,该公司的前五大客户占90%以上。根据招股章程,过去三年五大客户贡献的收益分别约为148,000,000港元,222,000,000港元及392,000,000港元,占相应年收入约97.5%,90.4%及90.9%虽然最大客户贡献收入约为95,000,000港元,116,000,000港元及182,000,000港元,占相应年度收入约62.5%,47.3%及42.1%。

作为分包商,恒新丰主要通过招标方式从总承包商或其他承包商处获得项目,确定收入是非经常性的,而公司未能获得任何招标合同可能会影响经营和财务业绩。智通金融APP获悉,在过去三年中,该公司的中标率分别约为13.8%,14.3%和13.6%。据该公司称,它与主要客户建立了稳定的业务关系约1至25年。

业务正在迅速扩张,利润增长受规模驱动

智通金融APP获悉,在过去三年中,恒新丰业务迅速扩张,营业收入为1.52亿港元,2.45亿港元(同比增长61.2%)和4.32亿港元(同比增长76.2%) );净利润为1139万港元。港币21,270,000元及40,320,000港元。收入在两年内翻了2.8倍,净利润在两年内翻了3.5倍,给人一种十倍于牛市的感觉。智通金融APP了解到收入的快速增长是由于几个现有的大型项目确认收入增加,另一方面,因为基数相对较小。

资料来源:公司公告

在收入快速增长的同时,公司的销售成本也迅速增加。过去三年的数据为1.36亿港元,2.17亿港元(同比增长60%)及3.79亿港元(同比增长75%)。销售成本主要包括三个部分:分包成本,直接人工成本和建筑材料成本,其中分包成本占90%以上,三大成本在过去三年中显着增加。

在分包费用方面,公司过去三年的数据为121百万港元,1.98亿港元(同比增长63%)和3.51亿港元(同比增长77%)。官方解释是由于公司承担或启动多个大型项目而外包给分包商的工程量增加。

就直接成本而言,根据弗若斯特沙 Liwen的报告,主要泥泞工人的平均日工资在过去五年大幅增加,由二零一三年的每日约1111港元增加至二零一八年的每日约1,473港元,年增长率。这是5.8%。泥水工人日均工资的大幅上涨主要是由于市场上经验丰富的建筑工人的供需长期不平衡所致。

资料来源:公司公告

在建筑材料成本方面,泥水项目的主要原材料包括硅片波特兰水泥,砾石和沙子。虽然碎石的平均价格略有下降,但泥水工程中使用的大部分建筑材料的平均价格在过去六年中一直在上涨。在所有泥水工程材料中,砂的平均价格增幅最大,从复合年增长率约9.1%增加至2013年每公吨约120.8港元至2018年每公吨约186.8港元。原料增加材料价格上涨主要是由于持续建筑工程在香港,刺激了对这类建筑材料的需求,而某些材料(如河砂)的供应有限。

在收入和销售成本快速增长的背景下,公司的毛利率略有上升,过去三年的数据分别为10.5%,11.4%和12.2%。纵观整个香港股市,这样的毛利率也处于较低水平。这意味着恒新丰利润的增长取决于生产规模的扩大,而且效益改善的贡献非常有限。

资料来源:公司公告

此外,应收账款周转天数和应付账款周转天数均在下降,反映了公司整体经营状况的稳定性。智通金融APP获悉,过去三年的应收账款余额为0.77d2,分别为32.4,27.1和23.2,与提供给客户的信用期一致。波动主要是因为不同的客户有不同的结算方式和不同的客户。信贷周期也不一致。

更大的“蛋糕”分裂更多

由于利润的增长来自规模驱动,获得更多利益的想法是明确的,即原始业务超重。恒新丰上市融资主要用于支付口粮和补充营运资金以支持业务扩张。

根据招股说明书,在项目的早期阶段,由于需要在收到客户的第一笔付款之前承担预付费用,公司可能面临净现金流出。此外,即使在收到客户的第一笔付款后,由于支付进度付款与向供应商和分包商付款之间的时间不匹配,所以通常会继续面临净现金流出,即所谓的顶级食品成本。

此外,在考虑了现有项目的数量和规模后,董事们认为公司现有员工已全面运作。因此,鉴于目前的业务扩展计划,需要更多的管理人员和办公室人员来满足扩展计划的需求。

但是,目前的资金状况并不支持这一扩张计划。

智通财务APP获悉,在过去三年,现金及银行结余恒新丰分别约为613,000港元,13.13百万港元及18.12百万港元。贸易应付款项分别约为15,500,000港元,30,590,000港元及54,840,000港元。据该公司称,如果客户无法及时结算进度款,可能没有足够的资金来支付与项目成本相关的支付责任。

此外,于2018年,公司的总营运开支(主要是服务成本,行政开支及融资成本)约为383,000,000港元,相当于相关年度的平均每月营运开支约32,000,000港元。根据当时的经营规模,2018年12月31日的现金及银行结余约为18.12百万港元,仅适用于不足一个月的营运成本。

因此,该公司特别依赖于运营现金流来为日常运营提供资金。如果没有净收益的支持,它将无法实施业务战略和计划来推动增长。上市融资后,将缓解公司的财务压力,为未来的扩张提供保障。

总体而言,目前的恒新丰业务正处于快速增长期。按照两年收入的近三倍的速度,有可能是牛市的十倍,但投资者也应该明白,随着规模的扩大,增长必然会出现下降。此外,恒新丰的毛利率相对较低,利润增长取决于规模扩张,而规模扩张意味着更多融资。更值得注意的是,较低的毛利率本身反映出公司没有做到非常高的护城河。该公司是价格波动的被动接受者,在整个市场中处于劣势。

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